界面新闻记者 |
3月14日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。
近期，债券市场的连续波动传导到银行理财市场，造成多家银行及理财子公司宣布下调固定收益类产品的业绩比较基准。以致有银行理财经理“喊话”客户赎回部分前期收益不错的债券相关产品，保住收益。
不过，业内人士认为，此次银行理财产品波动成因与2022年理财产品“破净”原因不同，属于债券市场正常调整。
业绩比较基准密集下调，有银行引导客户换产品
3月13日，中银理财公告，根据市场情况变化，公司拟于2025年4月11日起调整“中银理财-稳富（30天持有期）2 号”产品业绩比较基准。公告涉及的两款产品，一款业绩比较基准从2.35%-2.95%下调至1.4%-2.4%，另一款业绩比较基准从2.4%-3%下调至1.45%-2.45%，也就是说，以业绩比较基准下限计算，下调幅度达95个基点。
公告显示，该产品为固定收益类产品，主要投资于债券、货币市场工具等固定收益类资产，并适当参与以对冲为目的的金融衍生品交易。产品投资于银行存款、同业存单、利率债、信用债等标的。
事实上，近期已有多家机构下调银行理财业绩比较基准，上银理财3月12日公告称，该公司根据市场情况变化，拟于2025年3月19日起对上银理财“稳添利”系列开放式理财产品（4个月）期的业绩比较基准进行调整。调整前业绩比较基准为2.52%-2.92%，调整后业绩比较基准为2.21%，以上限计算，下调幅度为71个基点。
此外，招银理财、浦银理财、兴银理财、杭银理财等机构均在近期调整了部分理财产品的业绩比较基准。界面新闻不完全统计，仅3月以来，下调业绩比较基准的理财产品公告就超过30条，个别产品业绩比较基准下调超200个基点。
“最近债券市场调整比较多，按照目前的情况，我们预测这一轮调整可能还将持续几周，近期按照投顾团队给出的专业意见，我们正在引导客户赎回部分前期收益不错的债券相关理财产品，购买短期结构性存款产品过渡一段时间，等债券市场回暖，再购买理财。提前跟客户沟通这个情况，帮助客户保住收益，这也是我们留客的一种策略。”一位股份制银行理财经理对界面新闻表示。
由于债券市场波动，固收类理财的收益出现下降。金融数据平台普益标准监测数据显示，2025年2月全市场共有12192款理财产品在售，其中10026款为开放式产品，平均业绩比较基准为2.46%，环比下跌0.04个百分点；2166款为封闭式产品，平均业绩比较基准为2.68%，环比下跌0.03个百分点。
2025年2月理财公司共有4986款理财产品到期，占全市场到期理财产品的71.33%。理财公司到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率(年化)为2.51%，环比下跌0.4个百分点，落后其平均业绩比较基准0.31个百分点。
业内人士：不担心再次出现“破净潮”
对于业绩比较基准下调的原因，多家理财公司或银行在公告中称，是“根据市场情况变化”“因投资市场环境变化”等作出调整。
浦银理财在上述理财产品业绩比较基准调整公告中称，近期无风险利率大幅走低，固定收益类资产收益率受利率下行影响明显，收益水平出现明显波动，收益中枢大幅降低。本次调整是“基于当前宏观经济基本面、市场利率水平、可投资产的静态收益率等因素进行测算”。
一位大型基金公司债券交易人士对界面新闻表示，今年以来，资金面偏紧，央行公开市场逆回购规模缩减，2月也是债券发行的淡季，叠加季末考核压力，市场流动性趋紧，短期资金利率上行，而1年期国债收益率与其倒挂，机构持仓成本增加，被迫抛售部分债券资产。
国盛证券固定收益首席分析师杨业伟指出，随着底层资产中债券收益率的持续下降，以及同业存款自律机制的逐步推进，理财产品的收益率可能会出现趋势性下滑。同时，此前配置的高收益资产将陆续到期，这一变化将进一步加大理财收益率的下行压力。
据iFinD统计，截至3月上旬，31家理财公司的产品单位净值破净率为2.56%，较2月上旬的0.80%上升1.76个百分点。但此轮净值的波动幅度远不及2024年10月份，彼时理财公司存续产品的单位净值破净率一度增至5.73%。
不过，业内人士认为，此轮债券市场波动并不会导致理财大面积破净。前述交易人士分析：“2022年出现的理财产品破净多数都是‘固收+’理财产品，这类产品结构是债券+少部分权益产品，而引发破净的正是权益资产，当时股市深度回调，上证指数在年初跌幅达到了20%，到达警戒线后，机构不得已平仓，造成‘固收+产品’净值下跌。市场的下跌也加重投资者悲观情绪，不少投资者赎回理财形成负反馈。而这一轮主要是债券市场波动，今年以来A股市场回暖，股债跷跷板效应开始出现，市场风险偏好抬升，这也进一步导致了债券市场的波动。”
据媒体报道，14家主要理财公司最新存续规模数据，截至今年2月末，存续规模排名前14的银行理财公司合计规模达22.68万亿元，较上月增长超1700亿元，较今年初增长约2500亿元。其中，固收类理财和混合类产品的规模均呈现正增长，规模下降较大的产品类型是现金管理类产品，但其收益率也显著下行。这一数据也证明，市场风险偏好有所抬升。
但业内人士同时指出，受债市波动的影响，理财产品相对其他金融产品收益优势可能会进一步收窄，低利率环境预计将持续较长时间，这意味着理财产品业绩比较基准可能会继续保持在较低水平。
